厄尔尼诺事件预期渐强，这次会有什么不同？
根据国家气候中心与国际多个气象机构的联合监测，赤道中东太平洋(601099)已进入厄尔尼诺发展通道，预计将在2026年夏秋季形成中等至强强度事件。
不同年份厄尔尼诺影响不一，但通常会造成中国普遍高温，南涝北旱。历史上强厄尔尼诺往往对应极端天气，并且在结束后次年夏天更加频发。
这对农业生产往往造成不利影响，而主产区旱涝分化、水电出力波动、捕捞与航运节点受扰进一步也会对原料、能源、运费和库存周期产生影响，共同抬升供应链压力。
2026—2027年厄尔尼诺风险已进入前瞻监测期，有关厄尔尼诺现象的基本事实是什么？会对大宗商品品类产生什么影响？宏观层面还有哪些指标值得关注？从农产品(000061)到高耗能制造、数据中心和跨境制造将会受到何种影响？
01
发生强事件的概率正在增大
本次厄尔尼诺现象已被确认，但是不同机构强度的预测结果不一。
国家气候中心6月12日发布消息，赤道中东太平洋已于2026年5月进入厄尔尼诺状态。2026年4月，赤道中东太平洋Nino3.4区海温指数为0.45℃，较3月上升0.42℃。4月底至5月，赤道中东太平洋快速增暖，5月指数达0.96℃，进入厄尔尼诺状态。6月1—2候，海温指数分别为1.31℃、1.51℃。
这意味着目前赤道中东太平洋海温仍呈现继续升高趋势，夏秋季将发展成为一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，发生强事件的概率在增大，于秋冬季达到峰值，预计明年春季衰减。
欧美的预测结果则更为激进。
6月11日，由美国国家气象局等机构定期发布的“厄尔尼诺/拉尼娜当前状况与专家讨论”提示，根据北美多模式集合预测，厄尔尼诺将在 2026—2027 年北半球冬季继续增强。11月至1月期间出现强度等级为“非常强”的厄尔尼诺的概率为 63%（见下图）。这一强度将跻身自1950年有历史记录以来最大的一些厄尔尼诺事件之列。
另据欧洲中期天气预报中心发布的模型预测，到11月，中东部热带太平洋海温异常值可能升至3℃左右。
国际上通用的厄尔尼诺强度标准和中国稍有区别，需要注意当前WMO、NOAA等机构和国家气候中心对强度预报和界定的差异，但两者都指向强事件的概率在增大。
“当前NOAA采用和发布的衡量厄尔尼诺/拉尼娜强度的新指标是RONI‘相对海洋尼诺指数’，主要看赤道太平洋中Nino3.4 区域海表温度异常，并把整个热带太平洋的背景变暖因素扣除，因此比旧指标ONI更能反映‘相对的’厄尔尼诺/拉尼娜信号。”国际环保机构绿色和平气候风险项目组资深研究员李朝提示：“根据中国的国家标准，厄尔尼诺事件强度，以事件在峰值达到或超过0.5℃但小于1.3℃定义为弱事件，达到或超过1.3℃但小于2.0℃定义为中等事件，达到或超过2.0℃定义为强事件，达到或超过2.5℃定义为超强事件。”
李朝提示，由于当前刚进入新的厄尔尼诺阶段，因此还需要观察暖异常是否会继续增强、中心位置的变化以及对风场和对流的影响。
“厄尔尼诺不会给所有地区都带来天气和气候极端事件，但更强的厄尔尼诺事件会更显著地提高出现极端事件的概率。厄尔尼诺的影响不仅取决于海表温度异常的强弱，还体现在其对大气环流、降水分布及极端天气发生区域的影响上。海温并不是决定厄尔尼诺影响和造成损失严重程度的唯一判断标准。”
不过从近30年历史基准事看，两轮超强厄尔尼诺分别发生在1997-1998（EP，峰值 2.8℃）、2014-2016（EP，峰值 2.7℃）；两次均出现全球农产品大幅减产、食品通胀上行的情况，而弱厄尔尼诺仅会造成短期扰动。
02
玉米、大豆、白糖所受影响不一
厄尔尼诺影响全球气温、降水分布，尤其对生长周期敏感、对温光水条件要求严格的玉米作物构成重大挑战。
根据历史经验，厄尔尼诺期间全球大宗商品价格普遍上涨，包括基本金属、原油、粮食作物、蔗糖、咖啡、棕榈油、天然橡胶等。从粮食作物看，小麦价格受到抬升作用，玉米、大豆由于生产受益于厄尔尼诺而价格承压。
基于IMF论文对历史数据的分析，平均每次厄尔尼诺现象造成4个季度后大宗商品价格上涨5.31%，原油价格上涨13.87%。
6月23日，卓创资讯（301299）分析师邹骏对和讯网表示，当前正值我国玉米生长关键期，厄尔尼诺事件或对新季玉米产量、质量以及价格形成不同程度的影响。
历史观测数据表明，厄尔尼诺事件对全球玉米产量的影响具有显著的地域异质性。在美洲玉米主产区，如美国中西部和巴西中南部，厄尔尼诺常带来偏多降水和适宜温度，有利于玉米生长，部分年份甚至出现小幅增产。然而在亚洲、非洲及拉美部分地区，气候响应则趋于负面。
以中国为例，厄尔尼诺年通常引发“西太平洋副高增强北抬、东亚夏季风减弱”的环流配置，导致我国呈现典型的“南涝北旱”格局。这一气候特征对玉米主产区构成严重影响，尤其是在关键生育期如抽雄吐丝阶段，若遭遇连续35℃以上高温天气，花粉活力将急剧下降，花丝受精能力受损，造成“卡脖旱”现象，导致结实率下降，严重时减产幅度可达20%以上。
“价格方面最直接的影响就是引发供应端收紧预期，目前中国玉米市场基本维持供需紧平衡状态，气候因素所引发的供应端收紧大概率会利多新粮上市前后的价格预期。并且在7-8月内，由于厄尔尼诺事件所引发的相关天气变动也有可能引发市场参与者对预期价格的情绪波动，从而影响短期现货市场价格走势。”邹骏分析称。
与玉米对上述话题的敏感度不同，大豆数据并未反映出实质性的影响。卓创资讯王文深认为，总体来看，目前南美和北美的大豆数据，均未反映出厄尔尼诺气候对大豆产生实质性影响。而随着6月起厄尔尼诺发生概率的进一步提升，市场价格可能提前计入不确定性的天气升水，因此供应端目前看，现实稳定，但预期升温，总体对美豆期货价格形成中性偏多的影响。
软商品方面，卓创资讯分析师牛哲表示，2015年超强厄尔尼诺并非国际糖价上涨的唯一原因，但它是较为关键的催化剂，通过冲击主产国产量直接打破供需平衡，驱动全球市场从过剩转向短缺，叠加资金推动，最终拉动糖价飙升。
“在全球气候变化加剧的背景下，2026年厄尔尼诺等极端天气事件的频率与强度或将提升，印度、泰国减产确定性强，巴西糖醇比调整进一步收缩供应，全球糖市将从过剩转向紧平衡。除此之外，美伊战局长期僵持或导致油价高位震荡，对2026年下半年糖价亦有较强支撑，预计ICE原糖价格或在15-20美分/磅区间内震荡。”牛哲称。
另据中信建投（601066）证券6月27日发布的研报，厄尔尼诺影响集中在产地集中、库存偏低、替代困难和季节窗口敏感的链条。白糖、棕榈油、天然橡胶、鱼粉鱼油、可可和咖啡更容易形成天气溢价。
03
厄尔尼诺如何影响宏观经济
宏观层面，厄尔尼诺现象或将使食品价格出现阶段性抬升、电力需求加大等影响，高耗能制造、数据中心和跨境制造面临电力可得性与交付稳定性再评估。
根据惠誉评级（Fitch Ratings）6月15日发布的研究报告，厄尔尼诺现象将导致部分地区异常干旱，另外一些地区则降雨量高于平常，这些不利于农业生产等经济活动的环境因素，可能加剧全球粮食生产压力并导致食品价格上涨，从而抬高通胀压力。
叠加今年霍尔木兹海峡运输中断导致化肥供应受阻且价格上涨，全球农作物生产面临更多的不确定性。
惠誉认为，尤其是在食品价格占CPI中比重较高的一些新兴市场国家，以及高度依赖食品进口的经济体，农业生产受扰与食品价格上涨所带来的通胀压力，可能会更加显著。
高温天气也将推高用电负荷。根据紫金天风期货统计，中强度厄尔尼诺发生当年及次年全球及中国增速均值达3.14%及5.47%，极端增速分别为4.5%及7.2%。
今年5月，国家发展改革委综合研判，今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右，较去年增加9000万千瓦左右，相当于多出一个河南省的用电负荷。
常态化极端气候是否重塑能源投资逻辑？
绿色和平气候与能源项目经理高雨禾认为，气候韧性和低碳安全应当成为未来能源投资的核心指标。一个真正安全的能源系统，不仅要能够满足当前的电力需求，还要能够在极端天气冲击下保持稳定运行，同时避免加剧气候变化带来的长期风险。未来能源投资应更加重视电网韧性提升、储能配置、分布式可再生能源发展以及需求侧灵活调节能力建设。只有将气候风险纳入投资决策，将减排目标与能源安全目标统筹考虑，才能建设更加可靠、经济和可持续的能源体系，兼顾长期能源安全与气候目标。
在电网投资方面，高雨禾认为，尤其会进一步加快以东部用电大省为代表的配电网建设以支持分布式能源的发展。同时，在新能源入市后，对储能的投资和需求也会明显提升，进而提升新能源项目的经济性。
从商品投资逻辑看，紫金天风期货研究认为，厄尔尼诺引发的气候异常将加剧全球电力供需矛盾，推动铜、铝、锌、锡及白银等金属价格中枢上移，尤其铜和铝的供需缺口最确定，投资逻辑最强。
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